Antes de tudo, Feliz Páscoa!
Que o coelhinho tenha trazido paz, chocolate e, com sorte, um motivo para não estar lendo Negócios Pelo Mundo num domingo de Páscoa. Agora, se mesmo assim você está lendo isso no domingo, é sinal de que o vício por empresas excêntricas superou o cansaço do feriado. E que bom. Porque as empresas de hoje têm surpresas - e uma delas atende pelo nome da nossa ilustre Macaé.
Vejamos então o que temos pra hoje:
1. Simply Better Brands $SBBC
A SBBC é uma empresa no segmento de nutrição saudável que utiliza um modelo de crescimento rápido via DTC e parcerias com varejistas estratégicos. Seu grande motor de expansão é a TRUBAR, uma marca de barra proteica a base de planta que vem ganhando destaque como uma das barras proteicas mais vendidas na Amazon e no mercado tradicional.
Última atualização: [Radar #4]
2. NTG Clarity $NCI.V
Empresa canadense especializada em soluções de transformação digital, oferecendo serviços de desenvolvimento de software, integração de sistemas e consultoria. Tem forte presença na Arábia Saudita, onde atua como parceira em projetos ligados ao Vision 2030 - plano estratégico voltado à diversificação da economia local. Valor de mercado de cerca de C$70 milhões.
3. Koil Energy Solutions $KLNG
A Koil Energy é uma empresa de Houston, Texas especializada em soluções submarinas para a indústria de óleo e gás, oferecendo serviços como engenharia, fabricação e manutenção de equipamentos subsea. Em 2025, a Koil expandiu para o Brasil, estabelecendo uma operação em Macaé. Valor de mercado de ~US$23 milhões, negociada a 9x PE.
1) Simply Better Brands $SBBC.V
A SBBC teve alguns anúncios recentes. Vamos lá:
Vendas diretas: A TRUBAR atingiu seu recorde de vendas DTC, ultrapassando $1.2 milhão em março de 2025. É a primeira vez que a marca ultrapassa um milhão de dólares em um único mês. O resultado foi impulsionado pelo lançamento de quatro novos sabores e representou um crescimento de 1,530% em relação a março de 2024 e mais de 30% em relação a fevereiro de 2025.
Distribuição física: Anunciou o lançamento nacional da TRUBAR em lojas selecionadas da rede Target, e também online via Target.com.
Próximos eventos: Diferentemente do que sugeriu no release anterior, os relatórios do FY 2024 ficaram mesmo pra abril ao invés de março. A empresa divulgará os resultados do quarto trimestre e do ano fiscal de 2024 após o fechamento do mercado em 22 de abril de 2025.
Alocação de capital - Registrou um shelf prospectus que autoriza a empresa a levantar até CAD$ 100 milhões ao longo dos próximos 25 meses.
Conclusão
As boas notícias continuam vindo da TRUBAR. Um crescimento de 30% no DTC em apenas um mês é impressionante e mostra o excelente momentum da marca na Amazon. A entrada na Target abre mais um canal de distribuição de peso. Se as novidades tivessem parado por aí, teria sido ótimo.
Mas infelizmente não pararam. A notícia do shelf prospectus me trouxe um certo desapontamento. Ela sugere risco de diluição e um possível uso de capital fora do foco atual da empresa - provavelmente em aquisições. O que eu gostaria de ver agora é exatamente o contrário: foco total na TRUBAR, evitar diluição e, quem sabe, atrair um comprador disposto a pagar um prêmio por essa marca que segue crescendo.
Vamos ver como a gestão se posiciona em relação aos seus planos de M&A no call que se aproxima.
2) NTG Clarity $NCI.V
A NTG Clarity divulgou seus resultados do FY 2024. Como de praxe, comecemos pelos principais destaques antes de irmos ao call:
Resultados de 2024 (em CAD)
Receita: $56.1M(+102% YoY)
Lucro Bruto: $20.8M (+136%), margem bruta de 37% (vs 32% em 2023)
Lucro Líquido: $9.9M (+326%), margem líquida de 18% (vs 8% em 2023)
EBITDA ajustado: $12.3M (+294%), margem EBITDA de 22% (vs 11% em 2023)
Fluxo de Caixa Operacional: $2.6M
FCF: $1.6M
Destaques Operacionais
Retenção de clientes: >90%
Expansão de serviços: 54% dos clientes aumentaram escopo
Crescimento da base de clientes: +25%, impulsionado por indicações de atuais clientes
Receita offshore crescente impulsionou expansão de margem
Modelo escalável mostrou forte alavancagem operacional
Guidance para 2025
Receita esperada: ~$75M (+34% YoY)
Margem EBITDA ajustada: entre 16% e 20%
Backlog atual: >$105M (sendo ~$80M em contratos de 3 anos)
Foco estratégico:
Expandir posição como parte integral da estratégia digital dos clientes
Expandir penetração via recomendações
Aumentar adoção das soluções próprias NTG Apps
Call FY 2024
1. Capital de Giro
A geração de operating cash flow foi de $12.1M antes das mudanças em capital de giro.
O principal impacto veio de contas a receber, reflexo do forte crescimento.
O DSO (dias de recebimento) está em ~72 dias, dentro da faixa-alvo de 60–90 dias.
“Nosso objetivo está na faixa de 60 a 90 dias, o que se deve ao perfil dos clientes que atendemos — empresas de grande porte e de primeira linha no Oriente Médio — que costumam ter ciclos de pagamento um pouco mais longos e burocráticos.”
2. Alocação de Capital
Prioridade #1: Reinvestimento orgânico em contratação, treinamento e escala.
#2: Aquisições estratégicas (clientes em novas geografias ou verticais).
#3: Redução de dívida (já pagaram metade da dívida bancária em 2024).
“Nossa principal prioridade é continuar investindo no nosso negócio e manter o crescimento orgânico em andamento.”
3. NTGapps
47% dos clientes testaram NTGapps.
Representa 6% da receita atual, com margem bruta de ~50%, podendo crescer para padrão SaaS (70%+).
Crescimento YoY de +18%.
“Mesmo hoje, as margens brutas dos projetos NTGapps estão em torno de 50%, com espaço para crescer.”
4. Impacto das Tarifas de Trump
A empresa está praticamente imune a efeitos diretos.
Possíveis efeitos secundários (ex: petróleo, crescimento global) seriam mais amplos, mas NTG vê sua vertical como prioritária para a Arábia Saudita.
“Estamos em grande parte isolados e não somos afetados pelos impactos diretos da maioria das disputas comerciais e questões tarifárias que estão atingindo os Estados Unidos e a América do Norte.”
5. Mudança de Guidance para EBITDA Ajustado
Mudaram de lucro líquido para adjusted EBITDA como métrica principal por dois motivos:
Fim dos créditos fiscais por accumulated tax losses → começarão a pagar impostos em 2025. 26.5% de alíquota.
Volatilidade cambial entre riyal (indexado ao USD), CAD e EGP.
“Achamos apropriado excluir os efeitos de impostos e câmbio para manter a comparabilidade.”
6. Sazonalidade
Ramadan (Q1) e os dois Eids (Q2) afetam faturamento e recebimento.
Expectativa de atraso temporário ‘collecting’ no Q2, mas recuperação no Q3.
“É comparável às férias de Natal na América do Norte. As coisas desaceleram... e depois voltam ao normal rapidamente.”
7. Contas a Receber / Conversão em Caixa
90% do contas a receber foi faturado no Q4, 9% no Q3.
A maioria dos pagamentos ocorre dentro de um trimestre.
Expectativa de maior FCF em 2025 com estabilização da base de clientes e menor variação no working capital.
“As contas a receber devem permanecer um pouco elevadas, justamente por conta do crescimento que temos apresentado. Ainda assim, as cobranças estão ocorrendo dentro do esperado — com os pagamentos sendo feitos, em média, dentro de um trimestre após a emissão da fatura. Nosso DSO (prazo médio de recebimento) está dentro da faixa prevista, e esperamos uma conversão em caixa razoável ao longo de 2025, à medida que esse componente do capital de giro comece a se estabilizar.”
8. Escala Operacional e Qualidade
Guidance de EBITDA ajustado (16–20%) reflete investimento deliberado em qualidade e treinamento de equipe antes de colocá-la em projetos.
Modelo permite margens maiores, mas o foco é manter o padrão de entrega.
“Vale a pena sacrificar alguns pontos percentuais na margem EBITDA ajustada projetada para preservar a qualidade.”
9. Mercado Saudita e Visão 2030
95% da receita vem da Arábia Saudita.
Expectativa de crescimento contínuo mesmo pós-Vision 2030.
“não acreditamos que a Vision 2030 marcará o fim do crescimento na Arábia Saudita. O verdadeiro objetivo da estratégia é diversificar a economia e prepará-la para se tornar um polo de desenvolvimento nos setores financeiro, tecnológico, de esportes, entretenimento e turismo no futuro. Um exemplo concreto disso é a Copa do Mundo que a Arábia Saudita deve sediar em 2034. Portanto, não esperamos que o crescimento ou a demanda por serviços de TI diminuam após a Vision 2030.”
10. Share-Based Compensation (SBC)
$400 mil no Q4, contra $25 mil no Q4 2023
Aumento impulsionado pela forte valorização das ações no ano
Efeito deve se normalizar ao longo do tempo
“Esperamos que isso se modere à medida que nosso crescimento também se estabilize nos próximos anos, voltando a um nível mais razoável.”
Conclusão:
Ver o resultado da NTG é como corrigir a prova daquele aluno que estudou e sabia o que estava fazendo. Forte crescimento de receita, melhora na margem bruta e despesas operacionais crescendo menos que as receitas sinalizam a alavancagem operacional que a empresa conseguiu capturar em 2024.
A NTG aproveita os anos cultivando relações na Arábia Saudita para agora surfar no crescimento impulsionado pelo Vision 2030. Essa exposição torna a empresa praticamente imune às polêmicas tarifárias de Trump. Sendo uma small-cap canadense, penalidades recentes na cotação parecem vir mais do perfil da base acionária do que da exposição real do negócio.
Pra não dizer que é tudo perfeito, a mudança no guidance de lucro líquido para EBITDA ajustado não é das minhas favoritas, mesmo com as explicações da empresa. Melhor seria manter como estava, apresentar as informações e deixar que o investidor faça os ajustes de comparação que achar que deve.
Outro ponto de atenção é a conversão de caixa, claro. Os recebíveis continuam altos, mas uma coisa é se isso reflete atrasos ou apenas o ciclo natural dos contratos na região. A gestão afirma que é o segundo caso. Sendo assim, menos mal. O baixo impairment é boa notícia. De todo modo, seria bom ver uma maior conversão. Aparentemente virá nesse ano. Vamos ver.
No todo, um excelente resultado. Para uma empresa com guidance de crescimento superior a 30%, imune a tarifas e negociando a 7x ltm earnings, não há muito o que reclamar.
3) Koil Energy Solutions $KLNG
A Koil foi mais uma a divulgar seu resultado anual durante a semana. Sendo assim, vamos:
Resultados Financeiros – 4Q24 e FY 2024
Quarto Trimestre (4T24)
Receita: $6 milhões (+48% YoY)
EBITDA ajustado: $961 mil (vs. -$731 mil no 4T23)
Lucro líquido: $537 mil (vs. prejuízo de $881 mil no 4T23)
Margem bruta: 40% (estável vs. trimestres anteriores)
EPS diluído: $0.04 (vs. -$0.07 no 4T23)
Ano Fiscal 2024
Receita: $23 milhões (+48% YoY)
EBITDA ajustado: $3.54 milhões (vs. -$882 mil em 2023)
Lucro líquido: $2.62 milhões (vs. prejuízo de $1.55 milhão em 2023)
EPS diluído: $0.21 (vs. -$0.13 em 2023)
Margem bruta: 38% (vs. 32% em 2023)
SG&A: $6.2 milhões (vs. $6.5 milhões em 2023)
“Isso é nada menos do que um turnaround extraordinário.” – Erik Wiik, CEO
Call:
1. Novos contratos
A principal alavanca do crescimento de receita e margens veio da expansão da base de contratos de valor fixado, que aumentaram significativamente ao longo do ano.
Esses contratos também melhoram a previsibilidade operacional e a margem bruta.
“Os resultados financeiros do ano completo refletem um aumento de 48% na receita, impulsionado pela duplicação dos projetos de preço fixo.”
2. Expansão do wallet share
A empresa conseguiu vender mais para os mesmos clientes, aumentando o wallet share em contas-chave.
“A principal contribuição veio de clientes existentes, com os quais aumentamos nossa participação na carteira (wallet share).”
3. Impacto do preço do petróleo
Baixa exposição ao preço do petróleo no curto prazo, já que a maior parte dos projetos atuais vem de decisões tomadas 3 a 5 anos atrás:
"A maior parte do nosso negócio está relacionada ao que chamamos de greenfield... O trabalho que estamos executando agora vem de decisões tomadas pelos operadores há 4 ou 5 anos."
Se o petróleo ficar abaixo de US$ 70 por muito tempo, clientes podem adiar manutenções ou reduzir escopos de novos projetos. Ainda assim, o impacto é limitado por ora:
"Ainda não vimos isso acontecer, mas pode acontecer. De qualquer forma, o impacto de curto prazo para nós é muito pequeno."
4. Destaques comerciais
Entrega de equipamentos de distribuição submarina para projeto na África Ocidental
Contrato pra serviço de reterminação de umbilical offshore
Contrato de venda de BSL (Bend Stiffener Latchers) em nova região
Maior contrato do ano: escopo completo de um sistema de controle de segurança submarina
“Nossos clientes continuam a nos confiar projetos críticos e estratégicos.”
5. Expansão Internacional
Avanço acima do previsto no plano estratégico de 3 anos iniciado em 2024
Nova unidade fabril e de serviços em Macaé (Brasil), aguardando contratos para expandir a equipe local
2 funcionários no país; contratações ocorrerão conforme os contratos forem fechados.
Engenharia será feita em Houston, com execução no Brasil e suporte de técnicos locais.
Parceria com a Subsea Design AS (Noruega) para acelerar inovação e R&D submarino
“Estamos agora bem à frente do nosso plano original de crescimento geográfico.”
6. Demanda & Crescimento
Segundo os clientes, atender à demanda de energia global exigirá investimento tanto em petróleo e gás quanto em renováveis
Golfo do México, Mar do Norte e costa do Brasil são prioritários
Forte correlação com o número de subsea trees adquiridas globalmente (284 em 2023 | 279 em 2024)
“Esse mercado saudável representa uma boa oportunidade para a Koil Energy, já que nossas ofertas geralmente são contratadas de 1 a 1.5 ano após a concessão dos subsea trees.”
7. Guidance, Tarifas & Uplist
Aumento significativo de atividades de licitação no início do ano, com expectativa de impacto positivo nos trimestres seguintes
“Durante o primeiro trimestre deste ano, observamos um aumento significativo na atividade de licitações. Por isso, esperamos colher os frutos desse impulso positivo ao longo do restante do ano.
Backlog: não reporta, já que não considera relevante
“Com relação ao backlog, não estamos divulgando essa métrica. Ela não é significativa nem muito útil para fins de previsão. Grande parte do nosso trabalho é contratada pouco antes ou até mesmo durante o trimestre, o que torna o backlog um indicador pouco representativo.”
Tarifas: risco limitado por verticalização e cláusulas contratuais de repasse de custos
“Nós repassamos esse problema ao longo da cadeia de valor. Em nossos contratos com os clientes, incluímos cláusulas que nos protegem contra mudanças em regulamentações governamentais, incluindo tarifas.”
Plano de uplisting para Nasdaq: está nos planos, mas depende de escala futura
“Quando nos tornarmos uma empresa maior, esse será um bom lugar para estar. Mas, neste momento, provavelmente ainda é cedo demais.”
Conclusão:
Quem diria que o Negócios pelo Mundo acabaria esbarrando em Macaé? Pois é, o improvável aconteceu: Macaé como vetor de crescimento para uma das nossas empresas internacionais de interesse. Enfim, voltemos à Koil:
No fim de 2023, a Koil recebeu uma carta da Galloway Capital Partners, um de seus principais acionistas, cobrando mudanças na companhia. O investidor demonstrava frustração com os rumos da empresa, dizia que a ação estava muito desvalorizada e pedia medidas para geração de valor. Aquela coisa toda do ativismo...
Pois bem, em 2024 os ventos começaram a mudar. Erik Wiik assumiu como CEO, desenhou um plano de três anos e, pelo que vimos até agora, iniciou uma virada na Koil. Em relação aos resultados e ao call, não há do que reclamar: bons números, boa perspectiva para 2025 e execução dentro do que foi prometido.
Claro, ainda assim não se trata de um investimento pra qualquer um. É uma empresa de baixíssimo valor de mercado (<US$25 milhões), altamente exposta à indústria de O&G e com as volatilidades típicas de uma empresa de projetos. Hoje negocia a 9x lucro.
Sendo ou não pra gente, todo amante de negócios gosta de acompanhar uma guinada desse tipo.